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65 嗜血大鳄（第2页）

“Monopoly——”海莉说，“一种休闲游戏。”

“噢，我知道，我在学生时代经常玩，为什麽提到这个。”

“您还记得游戏初期是什麽局面吗？每个人手上有很多现金，房地産很便宜。玩家都在抢着买。”

维差南点了点头：“是的。”

“到了後期。”她看着他，“现金开始减少，地都被卖完。每个人都要付越来越多的租金，有人被迫卖地，有人开始破産，绝大多数玩家的现金流都开始枯竭，如果这其中还有银行这种贷款机构，就会加速资金的紧张，如果银行向国外贷款，杠杆会被放大，银行本身开始破産，究其根本，是因为所有玩家手里都没有现金。维差南先生，您的中央银行还有现金吗？”

“是有两三个银行破産，但社会上的资金整体还是宽裕的。”维差南压低声音，眼神闪烁。

“好的。”海莉点点头，没有再说什麽。

维差南不知为何松了一口气。

过了十多分钟，在他已经迫不及待想问到IMF什麽时候能把贷款给他的时候，那个女孩又开口了，这一次她问的是：“先生，我看到您在试图采取一些措施缓解财政压力，您有试图让泰铢贬值不再维持25:1的比率，以此来吸引外资吗？”

她蓝色的双眸让维差南感到一阵眩晕，他微不可见地收紧了手指。

“您可以如实回答。”海莉微微一笑，“IMF不会因为这些原因，改变对您的帮助。”

“唔。”维差南思考了许久，仍然道：“我们暂时没有这样的考虑，但如果经济持续恶化，或许这也是必要的手段。”

他的神情闪烁，姿态摇摆不定，在整个会议过程中，他至少摸了九次鼻头，抓了十二次头发，在讲到现金流问题的时候，维差南表现的非常忐忑，他吞咽口水，下意识地咬牙，眼角不自主抽动......

对于海莉这种赌牌高手来说，对方的表现几乎已经是将整手牌明晃晃地摊在她面前。

很好，海莉已经得到了自己想要的答案。

维差南的一切表现都表明，这个国家的债务已经在爆炸的边缘，中央银行已经无力控制枯竭的汇率池，如果IMF不能及时给予帮助，那麽他们只能宣布泰铢贬值。

所以做空泰铢，几乎是一次不可能失败的投机。就是不知道到底能贬值到什麽程度，而她又能赚多少，这些还需要进一步计算。

不过，出于好心，也出于不希望更多人认识到这里就是一只敞开的钱箱的目的，海莉还是补充了一句话。

“我明白了。”她说，“您最好不要在跟任何一个今天不在这里的人提到这个观点，这可能会为你带来很多麻烦。”

“好的，好的。”维差南愣愣看着她。

他当时完全没有认识到这句话的意义。

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从THA离开後，一行人又去了MYS（马来西亚）和IND（印度尼西亚）。之後，维克托和怀特返回纽约，海莉又单独走访了好几个地区。

她前往菲律宾丶日本丶韩国丶新加坡和中国香港。

这段旅程说起来更像是一次田野调查，海莉花了很长的时间和当地各行各业的人交谈，她甚至将自己的所见所闻全都记录起来。

很快，海莉发现THA的问题并非个例，汇率制度的问题似乎普遍存在。更让她印象深刻的是，绝大部分国家都有着相当严重的债务问题，这让她整个人的想法和观点都发生了翻天覆地的变化。

1997年1月，海莉回到纽约。

2月，她向基金委员会提交了申请，那是一份仅仅只有八页的报告，在里面，海莉用很简单的语言描述了THA的短期外债占比和外汇储备日均变化。仅仅三天，交易请求迅速得到批准。

2月末，海莉调动了约10亿美金，分批次在香港和新加坡借入泰铢。为了避免引发动荡，她尽量选择了最隐蔽的方式，每笔资金都通过不同的交易对手拆借，单笔不超过8000万美元，不走集中清算。

3月，海莉和怀特合计控制了超过35亿美元的空头仓位。

也就是在这个时候，海莉听到了一个消息。

维克托·施瓦茨一次性卖空了价值23亿的泰铢。

【作者有话说】

其实一开始不想写债务问题，但又觉得不提债务问题，三人组的锅看上去十乘十。实际上，先有的债务，然後有的对冲基金的投机，这两个顺序是不可逆的，债务像泡沫，投机行为是刺破泡沫的钉子。值得注意的是，在1997年的背景下，亚洲地区的负债非常严重，只不过该区域当时发展迅速，所以掩盖了债务的严重性。在会议上，海莉的几个问题分别对应着：1.外汇是否枯竭；2.你能意识到问题所在吗3.你是否采取或试图采取措施改变汇率挂鈎制度。这三个问题的答案迅速让她抓到了漏洞。

再补充债务到底是如何诞生的：

文中已经在维差南的角度讲述了如何通过发展基础建设推动GDP增长，接下来，我们假设修建铁路的300亿元，是通过地方融资平台通过城投债+土地抵押贷款筹资而来

那麽，假设高铁年收入仅为10亿元，运营支出5亿元，利息支出15亿元→结果是亏损

为了填补亏损，地方需要依赖卖地收入还债

但一旦房市下行，地价暴跌，债务链断裂

随後平台违约，银行坏账暴露，城市信用评级下调，融资难度陡增

这就成为一个恶性循环，也是债务堆积的一个过程

这种情况为什麽大量出现在新兴经济体？因为新兴经济体需要发展建设，而且劳动力的价格低，有出口优势，有出口优势就会带来大量的外汇，外汇就是资金，就可以投入市场发展建设。当劳动力价格上涨，出口优势减少，外汇收入随即萎缩。

当然这是一个很浅显的表述，其中还有很多很多复杂的东西，我们就不在小说里再深入去探讨这个问题了。

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